Технологичните компании печелят пари от „разпененото“ рали на акциите с продажби на конвертируеми облигации
Рискови технологични групи бързат да наберат евтини пари на пазара на конвертируеми облигации, докато ентусиазмът на инвеститорите относно изкуствения интелект подхранва скок в цените на техните акции.
Американски компании са набрали приблизително $7,4 милиарда чрез такъв дълг през февруари, според данни от LSEG, най-високата месечна цифра от август, като технологичните и финтех групи представляват три четвърти от общата сума. Миналата седмица беше най-натоварената от година за продажби на така наречените конвертируеми облигации.
Федералният резерв поддържа своя референтен лихвен процент на 22-годишен връх от юли, но заемополучателите на конвертируемите пазари успяха за набиране на средства при много по-ниски лихвени проценти със сравнително малко ограничения върху начина, по който ги изразходват.
„Пенлив пазар, особено от страна на капитала, ще предостави възможност на много компании да получат безплатен обяд,“ каза Джон Макклейн, портфолио мениджър в Brandywine Global Investments. „Конвертираните са отворени за бизнес.“
Конвертируемите облигации са вид дълг, който първоначално плаща лихва като обикновена облигация, но се обменя за акции, ако цената на акциите на емитента се покачи до определено ниво. Като предлагат допълнителен възходящ потенциал на преобразуване в акции, компаниите могат да вземат заеми при по-нисък лихвен процент.
Емитирането има тенденция да скочи, когато оценките на фондовия пазар са високи. Ако една компания смята, че нейните акции са надценени и е малко вероятно да продължат да се покачват, тогава преобразуването й позволява да вземе заеми при по-нисък лихвен процент без голям риск от емитиране на нови акции. Ако акциите продължат да растат, високата оценка означава, че разсейването на съществуващите инвеститори ще бъде сравнително ниско.
Увеличаването на обемите през миналата година беше подпомогнато от значително увеличение на набирането на средства от висококачествени компании, които традиционно биха имали заети чрез конвенционални корпоративни облигации. Последният вълна от активност обаче включва по-рискови имена, които някои инвеститори сравняват с пенливите пазари от 2020 до 2021 г.
Super Micro Computer, производител на сървърно оборудване без кредитен рейтинг, чиято цена на акциите има повече повече от два пъти от началото на годината, успя да набере $1,7 милиарда с нулев лихвен процент.
Lyft, компанията за превози, набра 460 милиона долара през седмицата, след като финансовите ѝ резултати предизвикаха 35-процентно рали на цената на акциите. Новата облигация плаща по-нисък купон от предишната конвертируема облигация, емитирана през 2020 г., когато лихвените проценти бяха близки до нулата.
И двете сделки бяха силно презаписани, въпреки предлаганите ниски лихвени проценти.
„Мисля, че се чувствам много като края на 2020 г., началото на 2021 г. и на пазара на акции тъй като конвертируемият пазар следва примера“, каза Макклейн.
Браян Голдщайн, съветник в Matthews South, който е работил по набирането на средства от Lyft, каза, че скорошната активност е подобна на тази през 2021 г., тъй като рекордно високите цени на акциите насърчават опортюнистични сделки от компании, които нямат предстоящ натиск за финансиране. S&P 500 достигна множество рекордни върхове през последния месец, докато доминираният от технологиите Nasdaq Composite беше на косъм от собствения си рекорд тази седмица.
Според Майкъл Йънгуърт, стратег за конвертируеми облигации в Bank of America, по-бавният от очакваното спад на инфлацията също насърчава компаниите да емитират дълг по-рано, отколкото по-късно.
Заеми с ливъриджБанките отвръщат на частния кредит в „агресивен“ натиск за спечелване на сделки„Последните горещи икономически данни и очакванията за преоценени лихви подсказаха на пазара, че лихвите вероятно ще останат по-високи за по-дълго . . . [така че] няма голяма полза от изчакването за рефинансиране“, каза той.
Въпреки това Голдщайн и Йънгуърт казаха, че повечето инвеститори все още са по-предпазливи, отколкото в разгара на предишния бум. „Има задържано инвеститорско търсене . . . [и] пазарът беше много конструктивен, но те се притесняват да бъдат свръхагресивни“, каза Голдщайн.
През 2021 г. много компании издадоха облигации, които плащаха нулева лихва и биха се конвертирали в акции само ако цената на акциите на компанията се покачи с над 50 на сто. В един от по-екстремните случаи Airbnb взе заем с така наречената премия за преобразуване от над 70 процента. За разлика от този месец, премиите бяха по-близо до историческите средни диапазони от 25 процента до 30 процента.
